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毫无悬念，中信证券今天举办的春季资本市场论坛又是爆棚的一场。
3月19日，中信证券2026年春季资本市场论坛在北京举行，会场内座无虚席，过道与后排更是站满了来自机构投资者、上市公司及各界参会者，热烈氛围折射出市场对中国资产未来走向的高度关注。记者了解到，400多家上市公司参会，会议期间组织近千场交流。
本次论坛上，中信证券党委委员、经管委执行委员、研究部行政负责人朱烨辛，首席经济学家、FICC首席分析师明明，首席A股策略师裘翔，宏观与政策首席分析师杨帆等专业人士共同深度剖析2026年中国经济与资本市场的崭新局势。
“资本市场生态明显优化，中国资产吸引力持续提升，一个投资者回报保护更加到位的市场正在形成。”中信证券朱烨辛在致辞中开宗明义。同时他指出，多层次资本市场制度更加包容适配，监管正在深化创业板改革、优化再融资机制，增设更为包容的上市标准，精准支持新产业、新业态和科技创新企业。
在宏观生态优化的背景下，投资策略如何落子？裘翔给出明确的方向，他认为春季的A股站在一个关键节点，下个阶段关注重心从估值转向利润率，低估值和定价权是最重要的两个因素，低估值是最强的盾，低估优于高估、价值优于成长、大盘优于小盘，就是应对这种全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则。配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局。
杨帆表示，美伊战争长期上或重塑中东格局，长期来看美伊战争可能永久改变中东地缘版图。政府工作报告整体目标相对平稳，再通胀预期明确，财政整体与去年持平，投资止跌回稳为关键。深化改革方面，化债、投资于人、反内卷、财税改革多线并进；产业向新方面，构建现代化产业体系，统筹发展与安全，聚焦能源安全和航天强国战略下的新兴未来产业机遇。
对于2026年的宏观经济走势，明明称，2026年，中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V”型节奏。财政温和扩张，赤字率维持在4%；货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次。权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强，国债利率短期或于1.8%附近震荡，人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值。
朱烨辛：中国资产全球吸引力持续上升
朱烨辛强调，2026年是一个具有非凡历史意义的年份，中国经济与资本市场迎来崭新局势。
首先，中国正以高质量发展的确定性，应对外部环境急剧变化的不确定性。2026年的政府工作报告明确提出，今年我国经济增长的预期目标设定为4.5%-5%，这一目标一方面是与我国2035年远景目标总体衔接，另一方面也体现出我国对经济增长质量的重视，引导全社会将核心精力向贯彻新发展理念、加快经济转型升级倾斜，可以更好地为调结构、防风险、促改革留出空间。
其次，我国宏观政策彰显出新思路，“十五五”规划纲要也为我国今后五年的发展提供了指引。以人工智能、商业航天、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索全面走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线。
“更为振奋的是，中企出海与人民币国际化正在形成强大的战略共振，这为中国资产的系统性估值重塑打开了极其广阔的想象空间。”朱烨辛认为。
在朱烨辛看来，中国资产的全球吸引力持续上升。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正从存量博弈走向增量配置的关键转折期，一个更具韧性、更加稳健的资本市场新生态已然成型。
裘翔：坚定围绕中国优势制造定价权重估布局
裘翔分析指出，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期。无论是指数层面、估值层面还是宏观流动性层面，春季的A股都站在一个关键节点。
在裘翔看来，企业利润率的长期企稳回升才是A股接续牛市的必要前提，下个阶段关注重心从估值转向利润率。
裘翔认为，全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素。从历史上中东地区重大冲突和油价脉冲来看，低估值都是最强的盾。低估优于高估、价值优于成长、大盘优于小盘，就是应对这种全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则。
针对具体配置，裘翔建议要坚定围绕中国优势制造定价权重估布局。底仓建议仍是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。
明明：经济波动复苏
明明称，2026年，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。
国内宏观政策方面，明明认为将更加积极，2026年财政温和扩张，赤字率维持在4%，专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿，准财政发力。财政政策将保持可持续性，“十五五”期间地方财政或可接力中央发力。
就制造业而言，明明称，中外对比视角下，科技创新有望推动我国全要素生产率提升；聚焦新质生产力和高质量发展，预计2026年制造业投资增速为2%-3%左右。
地产方面，“十五五”期间有望加快地产去库存进程；出口方面，预计今年维持较强韧性，未来压力或逐步凸显，但结构性亮点值得期待。
通胀展望，原油有色价格带动PPI回升，CPI- PPI剪刀差有望收窄。
就权益资产而言，明明认为风险资产的性价比较强，宏观周期指向权益资产快速上涨的阶段结束，但仍有较大空间。
杨帆：需求侧温和复苏
就国内预期而言，杨帆认为，需求侧温和复苏，经济目标“量价平衡”。
深化改革来看，化债方面，监管时限临近，化解工作将步入收官冲刺阶段；投资于人方面，收入分配改革须持续深化，民生类政府投资比重将进一步提升；反内卷方面，推动短期产能调控与长期制度改革并举；财税改革方面，强化中央分配调节，夯实高质量发展财力基础。
就新兴未来产业机遇而言，杨帆给出以下四方面观点：
算电协同方面，杨帆预计2030年带动直接用电量达6648亿度，对应五年累计电力领域投资2万亿元。
卫星互联网方面，杨帆建议关注可回收运载火箭的发射进展与产业链订单兑现。
新型储能方面，政策明确大力发展新型储能，电改推进之下盈利空间逐步释放，杨帆预计带动2030年累计装机或超400GW。
未来能源方面，氢能和核聚变能为关键方向，杨帆建议，关注绿氢氨醇对油气使用的替代，以及可控核聚变和常规核电审批等机遇。
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（文章来源：财联社） |
