（来源：浙商证券(12.080, -0.08, -0.66%)资产管理）
01
股债相关性如何？
近两月权益市场走强，债券市场走弱，“股债跷跷板”效应整体显著，跟一季度权益市场科技主线行情背景类似。部分投资者可能认为股票和债券是完全负相关的资产，此消彼长，因为原本配置债券的资金流向了股票。以上逻辑确实通顺，且市场表现看近1年内两类资产负相关显著，但投资过程中仅依靠单一逻辑进行操作并不科学。以2010年至今数据计算万得全A与10年期国债收益率滚动相关系数，得到“股债跷跷板”效应出现概率为59.5%，股债同向波动的概率为40.5%，“股债跷跷板”的现象并非一定会出现或一直持续，也就意味不能依靠该单一逻辑指导投资。
02
如何应对“股债跷跷板”？
在资产配置中，灵活调整是关键。如果投资者能在两类资产行情切换的初期或中期完成仓位的切换，必然能享受较好的投资收益，但实际操作过程中相当困难，即使是专业的投资机构。因为一类资产行情的初期，甚至是中期，都是充满分歧和犹豫的，多数人并不认可上涨逻辑，或者即使上涨了也认为会补跌。所以，当一般投资者看到一类资产市场热度较高，且决定真金白银参与的时候，可能已经进入行情中后期，最差结果可能会两类资产都是负收益，且需承担产品申购赎回费等摩擦成本。
03
股债之外是否还有其他资产选择？
公募REITs是一种兼具“股债混合”特性的交易所流通的标准化金融产品。投资REITs的收益来源主要来自两部分，一是现金流分红，二是资产增值带来的资本利得。长期来看，REITs与股票和债券的相关性均较低，且REITs产品可细分为保障房类、市政环保类、消费设施类、产业园类、高速公路类等，各细分品类的股性和债性均有所不同。目前参与机构以保险和券商自营为主，投资行为相对理性。投资者可适当增加一定比例该资产到投资组合，可以起到分散风险的作用。
免责声明：本文由浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）编写，未经浙商资管事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发本文的全部或任何部分。本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响。本文所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。本文所载的资料、意见及推测仅反映浙商资管于最初发布本文日期当日的判断，可随时未经通知而调整。本文所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖本文而取代行使独立判断。因使用本文或其内容而导致的任何直接或间接损失，浙商资管不承担任何责任。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
|
