2025“蓉易上”成都创投日，机构企业热议并购热点话题

当前，并购重组市场迎来火热阶段，行业释放出积极信号。特别是在新质生产力的推动下，企业通过并购重组实现技术升级和产业整合的机会增多，并购重组正成为资本市场激发新活力、澎湃新动能的重要力量。
为引导金融资本更多聚焦成果转化，投早投小投硬科技，积极培育一批行业领军企业，全力推进“立园满园”行动攻坚，促进西部金融中心建设。11月13日，由中共成都市委金融委员会办公室主办，成都金融梦工场投资管理有限公司承办，天虎科技、西南财经大学资本市场与资产管理研究中心支持的2025“蓉易上”成都创投日·并购主题研讨活动举行。

本次活动邀请律所、会计所、创投机构等并购行业专家与科创企业面对面，旨在了解科创企业并购需求与要点，搭建资本与科创企业的融资对接、需求对接平台。
交子金融梦工场孵化服务部招商经理杨柳进行主题推介，作为“科技+金融”产业孵化平台，交子金融梦工场着眼于普惠金融、金融安全、监管科技、供应链金融、绿色金融、区块链金融等应用领域，聚焦“优化提质、特色立园，赋能提效、企业满园”目标，培育优质企业。其中交子数智金融中心项目定位为集研发设计、创新转化、产融对接、场景营造、社区服务等为一体的“基金+科技”新质生产力资本高地。

深圳半山创投创始人戴福全结合实际案例，介绍了上市公司并购实践及经验分享。半山创投是一家专注新能源、新材料、泛半导体、低空经济、AI+等领域的早中期风险投资。目前已投资出希森美克、翠展微电子、绚图科技、善柔科技、贝德凯利、中贝能源、云天励飞、利和兴股份等企业。他认为并购过程中要找到具备工科基因和产业背景的创投机构合作，这样的创投机构能够更好地理解上市公司核心诉求。

华创证券投资银行部董事总经理严卫松分享了并购热点分析与典型案例，他认为2025年并购重组之上市公司控制权转让具有多个特征，第一、收购股权比例大多介于20%-30%之间；第二、交易金额普遍位于4亿元-8亿元区间；第三、交易结构多呈现“控制权收购+表决权让渡”的复合模式；第四、地方国资是股权收购的主力军；第五、私募基金收购上市公司控制权；第六、A收A、A收H、H收A以及上市公司之间的吸收合并增加。他建议私募拥抱国资和上市公司；国资进行并购招商，上市公司和非上市公司两手抓，重视香港资本市场；银行发挥并购贷和项目库优势；非上市中小企业寻求被并购或反向上市。

国金证券投行资本咨询西南总经理向俞洁介绍了科技企业并购要点，认为当前资本市场发展主要呈现一级市场资金少家具企业融资难度，同时IPO将不再是资本退出的主流路径，同时叠加并购政策推动与市场资金的涌入，并购成为企业发展的需求。而从美国成熟的并购市场分析，每一起成功的并购背后都离不开并购顾问团队的支持。她建议企业在并购过程中寻找专业的团队破解“高需求、低成功率”的问题。

信永中和会计师事务所合伙人杨正林介绍了企业并购投资的尽职调查要点 ，他认为尽调核心维度从“数据真实性、风险可控性、价值可持续性”层层递进。同时尽调权重应动态分配：横向并购重业务协同，纵向并购重供应链稳定，混合并购重财务稳健。在尽职中要留意财务风险（隐性负债、盈利造假、现金流断裂）；法律风险（股权瑕疵、知识产权侵权、合规处罚）；业务风险（客户流失、技术迭代、行业政策变化）。

泰和泰律师事务所合伙人曾维宇介绍了科创企业并购核心逻辑与实操框架，他认为在发起收购前一定要明确收购目的，发起收购时主要考虑改善现金流和技术转型两个因素，在收购节奏上主要有先投资后收购（适合需观察业绩场景）和直接控股（适合标的成熟度高的场景）。而区别于普通股权投资与收购并购的关键在于，前者侧重企业未来增长的潜力，后者需要兜底标的的全部历史风险。

放牛塘合伙人章翀分享了并购的三要素，他认为并购过程主要考虑业务、业绩和股权结构三个维度，其中业务方面主要在画像的精准匹配；业绩方面不欢迎亏损企业PE估值法是主流；股权结构方面看重机构持股比例与机构投资成本。

在自由交流环节中，与会嘉宾从投资并购、融资对接、供需匹配等方面进行了深入交流，为相关企业发展中遇到的实际问题提供发展建议。
封面新闻记者 尚志