热点风格切换中的门道

　　近期股民博弈中，感受最深的就是热点操作时的顾此失彼，一会儿科技活跃了，一会儿医药活跃，一会儿军工了，一会儿又猪肉，甚至地产、白酒等也都在局部有过涨停股爆发。但股民真的实践时，往往追进去就赶上调整了；还有的是看好了某个行业，结果拿不住，赶上一个小震荡就跑了，怎么解决呢？我们不妨换个角度来思考，假如最终的结果不可接受，是不是考虑接受平均利润思维，这也是一种改善，且操作更简单。
当我们不考虑跑赢，而是获得平均利润时
大家要接受一个事实，从长期来看，战胜指数是一件不容易的事情。2010年至今，沪深300全收益上涨61.38%，同期主动偏股基金的投资回报为102.04%，16年多时间里主动偏股基金相对沪深300的年化超额仅1.49%。不过沪深300是跑输全A，实际上主动偏股基金想跑赢全A指数也很难，这个类似于当初巴菲特当年的实践，最终标普500战胜97%的主动基金。其实，当股民可以坦然接受指数收益时，本身也是一种提升。

　　宽基指数如果大家觉得还是有异议，我们可以换成行业指数，比如说这一波科技股很猛，那么能跑赢相关行业指数的股民，有多少呢？都想着靠选股来实现超额收益，但如果押不中个股，那大概率也是要跑输行业指数的，股民又会很焦虑，压力很大，既然如此，何不退一步，就直接行业指数，这样要分析的因素就大大减少，行业周期就足够了。一个成熟的投资者，对自己得有个清楚的认识，结合知识储备、风险承受能力、性格特质等维度，为自己划定清晰的能力圈；一旦超出自己理解范围的钱，赚不到是正常的，硬要去赚，大概率会亏。

　　在投资这事儿上，一个人能走多远，能站多高，往往是由短板决定的。即便短期盈利多次，若存在致命认知盲区，一次重大失误便可能导致全局崩塌。成功的关键，不在于追寻理论上的 “最优解”，而在于找到与自身匹配的 “适和解”，并以长期主义的定力践行它，因为长期投资类似于马拉松，局部再快，再猛，也不如安全完赛来得可靠，只有完赛才会有对应的奖励；而且从结果来看，能够守候一个完整的行业大周期，利润绝不会差的，是相当可观的。
热点风格切换中的门道
有一种思路是值得大家借鉴的，如我们分析单一品种的时候，预测会有诸多的未知。但如果是相对应风格的切换思路，就会有种豁然开朗的感觉。比如说股债，以及成长与价值等风格切换的规律，往往就是在相关极值后的变化。我们以中证偏股基金指数对比债券指数，可以发现，债券局部是跑不赢股市指数的，但为何长周期跑赢？

　　这是源于股市方面的回撤较大，且时间相对久一些；而对应股市的高点，往往是债市活跃的开启，这样虽然跑得慢，但因为跑得久，一样可以持续堆积利润。所以，股债的资产配置，可以最大程度地降低股市的回撤，这样整体利润就是提升的。同样的思路，还可以应用于热点风格的研究。沪深300与中证2000，长期来看是有粘合，但局部各自领涨，背离之后，又开始修复，这是一种轮动。

　　沪深300 价值稳健和 300 成长创新，则大部分时间是同向的，少部分时间出现较大的背离，这个更像是大周期中，局部的分歧，而非风格切换。对应地，我们看中证 1000 成长创新和 1000 价值稳健就不一样了，这个轮动的特点就突出了，主要是对于中小盘股来说，风格切换比较剧烈，容易出现轮动；而对大盘股来说，没有那么大的弹性，大周期因素更加明显一些。