要么站在“光”里，要么爱在“芯”里！
最近，人工智能相关板块持续爆发。5月12日，工大雅科在开盘后20分钟封死涨停。在韩国股市跳水的背景之下，科创板和芯片板块在一波跳水之后，被强力拉起。
股市“吹哨人”——摩根士丹利发表报告指，中国人工智能（AI）正进入新阶段，从追赶技术能力转向捕捉价值，重点由训练转向推理，从技术转向应用，由潜力转向实际盈利。
大摩持续唱多
据格隆汇5月12日消息，摩根士丹利发表报告指出，中国人工智能（AI）正进入新阶段，从追赶技术能力转向捕捉价值，重点由训练转向推理，从技术转向应用，由潜力转向实际盈利。该行认为，在阶段，赋能者(AI Agent）和基础模型仍然是关键投资主题，但广泛的AI应用也为受益者带来投资机会。
在该行对AI应用方的风险回报分析中，北森控股、美图公司、石头科技、美的集团，以及科沃斯机器人表现突出。MiniMax和智谱是中国AI领域基础模型供应商的关键参与者，而撕开阿里巴巴该行所覆盖公司中定位最佳的全栈AI平台。
大摩还重点推荐宁德时代、应流股份和思源电气，作为电力领域的关键标签的。另外，该行持续看好寒武纪、天数智芯、北方华创、中微公司、ACM Research、中芯国际以及欣兴电子，这些AI赋能者将关注于中国半导体化的长期趋势。
值得注意的是，4月份以来，国际金融协会(IIF)公布的数据显示，4月全球投资者大幅回流新兴市场资产。新兴市场投资组合资金流(债券和股票市场买卖的差额)在4月反弹至583亿美元，基本上扭转了3月因中东冲突升级而导致的662亿美元资金外流。
外围乐观情绪弥漫
美股市场虽然不时传出唱空的声音，但乐观情绪可能仍是主流。
华尔街资深分析师亚德尼（Ed Yardeni）是最新一位上修标普500目标价的大咖，随着分析师对企业盈利的乐观情绪不断升温，他将2026年底的目标价从7700点调节到8250点。亚德尼说：“我们从未见过市场对今、明两年的共识预期提升得如此迅速，这导致股市出现由盈余驱动的‘融涨’(melt-up)。”
事实上，有华尔街“大空头”之称的，摩根士丹利分析师迈克·威尔逊（Mike Wilson）也观察到，第一季财报季的盈余（EPS）增长中位数与超越预期的程度，均创4年来新高。
Yardeni将2026年与2027年的每股营收预测分别调升100美元，达到2200美元与2300美元。这些数字与目前的市场共识几乎一致，而这一切的前提建立在美国经济将维持韧性的基础上。Yardeni预期今年获利率将升至15%，明年升至16.3%、略高于市场共识值，并预测标普500成份股EPS今年将爬升至330美元，2027年达到375 美元。以此推算，若本益比落在18倍至22倍区间，标普500今年年底的目标区间将介于6750点至8250点之间。
然而，Yardeni 并非市场上最乐观的人。近几周市场对EPS的共识预估值已超越他的目标，目前2026年与2027年共识值分别达 336.49 美元 (相当于年增 22%) 与386.70美元。他感叹说道：“分析师对今年四季EPS成长的狂热程度，可说是前所未见。”
这波盈余红利是他多年来称为“咆哮 20 年代”现象的一部分。他将此现象延续的“主观机率”从 60%调升至80%，主因是他将其与先前的“不理性飙涨”情境合而为一。
Yardeni认为，市场任何重大拉回都将是买入机会，且不会触发类似 2000年科技泡沫破灭的经济衰退或熊市。他说：“我们仍认为经济衰退导致熊市的机率为20%。”
不过，Yardeni的乐观预期仍面临风险，也就是伊朗战争导致的油价高涨可能重创全球经济。他警告：“若爆发新一轮战火可能更加棘手，例如发生停滞性通膨 (stagflation)。持续的通膨问题将迫使央行升息，在这种情况下，债市义勇军可能会推升美债殖利率。”
此外，Yardeni 也认为许多类股与其 200 日移动平均线相比，看起来确实处于超买状态。尽管如此，他仍强调：“目前我们维持标普500在2029年底前达到10000点的目标，且该目标可能会提前达到。” |
