热点问答丨美AI泡沫担忧升温 中国能否独善其身？

眼下，美股科技巨头正领衔一场白热化的AI军备竞赛。为抢占新一轮产业革命先机，今年以来，以微软、谷歌为首的科技巨头已累计投入3800亿美元，密集加码数据中心建设、AI芯片研发等关键基础设施领域。
然而，狂热扩张的背后，市场情绪已悄然生变。就在 10月29日，AI芯片巨头英伟达刚创下5万亿美元市值的历史新高，仅一周后便遭遇重挫——11月4日其股价单日暴跌 3.9%，单日市值蒸发超1.4万亿元人民币，极端波动引发市场广泛关注。
投资者不禁要问，AI领域巨额投入是否正在催生新一轮泡沫？若恐惧效应扩散，是否会引发连锁反应？记者就此梳理三大核心问题，为读者深度解读。

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美股患上“英伟达依赖症”？
作为AI产业链的核心企业，英伟达的股价波动已不再是单纯的个股表现，而是牵动美股全局的“风向标”。
市场波动轨迹清晰呈现这一依赖关系：先是英伟达第三季度营收超预期的表现，推动低迷的美股迎来普涨，让投资者松了一口气；随后桥水、软银等机构集中披露减持计划，直接引发英伟达股价大幅下挫，并拖累纳斯达克指数单日暴跌2.15%。
华尔街分析师普遍指出，当前美股已陷入怪圈：唯有英伟达等少数龙头交出超预期业绩，股市才能止跌回升；一旦出现利空，市场下行压力便会迅速放大。当整个股市需要依赖一家企业的“完美财报”来维持稳定时，说明市场已经偏离健康轨道。

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AI“军备竞赛”是否正在吹大泡沫？
历史经验表明，市场泡沫的形成虽有行业差异，但始终呈现出偏离价值、情绪驱动、风险积聚的共性特征。全球科技巨头掀起的这场AI“军备竞赛”，在推动技术进步的同时，泡沫风险也在持续累积。
据高盛预测，2025-2027年头部企业AI基建资本开支将达1.4万亿美元，仅2025年全球相关支出就超4000亿美元。但疯狂砸钱并未转化为对等回报，OpenAI单季亏损超120亿美元，近80%部署AI的企业未能实现净利润提升，行业陷入“烧钱换增长”的困境。
更值得警惕的是，美国科技行业已形成独特的“债务驱动型增长”模式。2025年美国科技巨头发行超2000亿美元AI相关债券，构建起“采购-投资”交叉循环的资金闭环。以OpenAI为例，科技巨头向其提供投资或融资担保，OpenAI再以所筹资金回购这些公司的产品或服务——表面上各方各取所需，实则暗藏巨大风险。这种模式比2000年互联网泡沫的股权驱动风险更高，一旦某个环节出现资金断裂，便可能引发多米诺骨牌式的连锁反应。

2024世界人工智能大会傲意科技展位拍摄的机器人灵巧手。新华社记者 王翔 摄
美国AI泡沫一旦破裂，中国能否独善其身？
从估值逻辑到发展路径，中美AI产业呈现的显著差异，既决定了泡沫风险传导的边界，也暗藏着中国产业的突围机遇。
以具身智能赛道为例，中国企业如宇树科技、智元机器人、银河通用等最新一轮估值约一两百亿元人民币，而美国对标的企业最新估值达390亿美元（约合2800亿元人民币），二者存在显著的估值差距，这让中国AI资产成为全球资本眼中的“价值洼地”。
从发展路径来看，中美已形成典型差异化特征。美国侧重“技术驱动”，将重心放在通用人工智能（AGI）的豪赌上，以烧钱换增长模式抢占技术制高点。比如OpenAI联合甲骨文、软银等企业耗资5000亿美元推进“星际之门”计划，试图通过集中式算力集群实现突破，但受限于电力基础设施薄弱等瓶颈，大量算力潜力难以释放。中国则走了一条“应用驱动”的务实路线，强调技术落地与商业回报的同步推进，在智能制造、智慧城市、医疗健康等垂直领域的应用深度和广度全球领先，这种技术与产业场景的良性循环，构筑起产业持续稳健发展的坚实根基。
随着国产替代加速推进，中国在AI芯片、开源生态、行业应用等领域的优势将进一步凸显。依托政策支持、超大规模市场需求与扎实的产业应用基础，中国AI产业不仅能有效抵御外部风险传导，更有望在全球AI产业重构中抢占更有利位置，走出一条兼具安全性与成长性的发展道路。（中国经济网 张翀）