投资未来，抓住未来
游戏业绩稳步上升，进一步加大AI投入。
今日（8月12日），腾讯发布了2026年第二季度及半年报。财报显示，Q2腾讯营收2047.85亿元，同比增长11%。公司上半年累计营收4012.43亿元，同比增长10%，归母净利润1141.15亿元，同比增长10%。
聚焦游戏业务方面，H1腾讯游戏营收1301亿元。Q2，公司游戏业务营收659亿，其中国内游戏市场营收473亿元，同比增长17%。国际游戏市场收入186亿元，因汇率波动影响同比下降0.8%，若按固定汇率计算则同比增长4%，《鸣潮》和《VALORANT》的收入增长被Supercell旗下部份游戏收入下降所抵销。
在晚间电话会议的开始，腾讯董事会主席兼CEO Pony（马化腾）等人先简要介绍了游戏业务，不过进入问答环节之后，大家讨论的议题便集中转向了AI。
腾讯总裁 Martin（刘炽平）在回答“AI投资回报周期”相关问题时表示，我们正在投资这一计算基础设施以启动业务。同时，我们看到这一投资有明显的潜力，因为我们的模型和我们的新应用表现良好，而且我们看到了对计算的巨大需求。即便我们现在将现有的计算资源分配给腾讯云的租赁服务，也会带来可观的收入以及显著的资本支出回报率。实际上，对于几个月前我们所支付的预付款和计算订单，我们今天可以以超过 30%的利润将其出售，相比我们当初支付的价格还要高。
然而，我们认为通过优先分配我们的资源——首先利用这些计算资源来构建我们的模型，然后构建我们的应用程序，最后将剩余的计算资源用于租赁——我们将在未来逐步建立起一个极具规模、高盈利且能产生现金流的腾讯专属的 AI 原生业务。这就是我们目前对业务的思考方式。
在具体关于WorkBuddy和腾讯前阵子灰度测试的微信助手“小微”的问题上。Martin继续回答道，对于WorkBuddy来说，腾讯认为其本质上是一个全新的平台，其核心目的在于解决用户的生产力问题。
国内游戏同比增长17%，海外有了新进展
从腾讯财报数据曲线来看，2026年上半年，腾讯游戏继续保持着稳健的发展趋势。
国内游戏业务方面，Q2腾讯游戏营收473亿元，环比、同比均实现增长。对此，公司在财报中表示，这主要得益于多款主要游戏的增长，《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国:世界》的贡献尤为显著。
作为腾讯游戏标杆性的长青产品，《王者荣耀》在MOBA手游领域一直保持领先优势。报告期内（4月1日-6月30日），该作在AppStore畅销榜上的排名仅有5天不是Top1，未曾掉出过Top2，展现出其在竞技/MOBA以及整个国内手游市场的超强统治力。
《和平精英》今年的表现也同样强劲，同时游戏在AI、UGC等新兴领域探索一直走在行业前列。刘炽平在财报电话会上表示，腾讯目前正在运用浑元大模型为游戏开发AI队友及代码审查功能等，其中就包括旗舰游戏《和平精英》。
与此同时，腾讯在财报中也提到，长青游戏《三角洲行动》及《无畏契约》的平均日活跃账户数均在本季度创下新高。
七麦数据显示，Q2期间，《三角洲行动》一直处在App Store手游免费Top4内，登顶免费榜23天。再加上“猛攻节”、“烽火职业联赛”等节点，让游戏持续保持着较高热度，畅销榜排名长期稳定在Top5内。
在PC端市场，《三角洲行动》也早已成为网吧巨头之一。根据顺网星研社网吧游戏热力榜显示，2026年1-6月，游戏长期稳定在榜单前列。
此外，《金铲铲之战》《火影忍者》等长青游戏依旧表现亮眼。在多款长青游戏或核心旗舰产品的贡献下，腾讯游戏构建起较为稳固的基本盘。
与此同时，Q2期间，腾讯游戏在新游市场也展现出了全新的突破能力。根据竞核不完全统计，H1腾讯游戏大约上线了6款新游，其中包括Q2上线的回合制MMO《三国志异闻录》、精灵大世界《洛克王国：世界》、MMOARPG《王者荣耀世界》、二次元肉鸽《卡厄斯梦境》以及1款互动影视作品《盛世天下》女帝篇等。
其中出自魔方工作室的《洛克王国：世界》表现极为亮眼，游戏不仅登顶了畅销榜Top1，更是为这一赛道提供了标杆案例。游戏上线首日13小时，新进便突破1500万。4月3日，官方更是宣布全网注册量突破了3000万大关。
在本期财报中，腾讯点名表示，今年第二季度《洛克王国：世界》在所有移动游戏中平均日活跃用户数排名第5，总收入排名第8，也是今年迄今为止排名最高的新游。
值得提出的是，除开在主流/热门赛道持续发力，腾讯游戏在一些相对垂直的游戏领域也在积极探索。就比如腾讯发行的宫廷生存题材真人互动影视作品《盛世天下：女帝篇》，上线首周销量突破100万份，上线12天销量达到200万份，系列作品累计销量超过500万份。
再看海外游戏部分，腾讯国际游戏市场收入186亿元，因汇率波动影响同比下降0.8%，若按固定汇率计算则同比增长4%。从数据上来看，公司海外游戏业务增速略有减缓，但仍在稳定上升。此外，期内公司海外游戏业务也取得了一些突破性进展。
财报中提到，腾讯子公司Miniclip在国际市场获得突破性成功，旗下箭头解谜类游戏《Arrows-Puzzle Escape》成为了2026年Q2全球下载量最高的手游，并带来强劲的应用内广告收入。
AI投入加码，但造血能力也要提升
如果说今年一季度，腾讯AI的关键词还是重组团队、重构基础设施，那么到了二季度，其在模型、应用与基础设施上的投入，已经开始进入同步推进的阶段。在此前25年的电话会上，腾讯总裁刘炽平提到过，2025年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍，“我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。”
总体来看，如今的财报表现也符合这一加码的动作。
财报显示，腾讯二季度一般及行政开支同比增长22%至387亿元，主要由于研发开支增加，以支持Hy模型升级、微信AI举措以及各项产品与服务的AI能力建设。销售及市场推广开支同比增长26%至119亿元，除了游戏营销投入，也包括推动AI原生产品普及所产生的费用。
此外，腾讯在本季度大幅增加了算力采购，将助力公司把应用及模型的使用转化为收入。
二季度公司资本开支付款达到593亿元，经营现金流中也包含大额AI相关预付款，用于Hy模型升级、WorkBuddy和CodeBuddy的推理需求、微信AI项目，以及公司各项产品与服务的AI能力建设。
针对26Q2资本开支增加的问题。腾讯高管回应称，公司的确正在算力上进行大规模投入，目前已经看到了明显的回报上行空间，多款新应用表现良好。
与之对应的则是在这一季度中腾讯的动向。在本期财报中，腾讯首次将AI建设明确拆分成智能、应用与基础设施三个层面。
模型方面，腾讯在7月发布了混元大模型——Hy3正式版。公司表示，其性能较Hy3 preview版本大幅提升，并显著优于大部分同尺寸模型。自7月7日以来，按照OpenRouter的Token消耗量计算，Hy3持续位列全球前三。
应用层面，AI办公效率服务WorkBuddy和AI编程工具CodeBuddy两款产品均实现了“突破性的用户增长”。其中，WorkBuddy已经展现出一定的商业化能力。财报称，WorkBuddy拥有健康的用户留存率，用户通过订阅和充值购买Token的付费意愿强烈。
与此同时，腾讯前阵子还在微信内小范围灰度测试AI智能体“小微”，这一举动显然是腾讯正在尝试将AI能力进一步接入自身规模最大的产品场景。
支撑这些产品落地的，正是腾讯继续增加的研发与基础设施投入，而它们对应在游戏业务中的动作也愈发清晰。
在今年的腾讯游戏发布会上，腾讯一口气公布了9项游戏AI应用进展，覆盖AI队友、游戏助手、UGC创作、反作弊、内容生产和底层渲染等多个方向，此外，在WorkBuddy、CodeBuddy协助开发，管线搭建，以及AI游戏创作平台“代号Craft”等多个方面，腾讯的AI发展进程也相当快速。
这些尝试说明，腾讯依然在加注AI能力的投注，并期望从技术能力建设走向寻找产品能力变现的高价值场景。其中游戏业务可能正是最有机会率先完成这一验证的业务之一：它既有充足的内容生产需求，也拥有AI队友、智能NPC、UGC创作和动态叙事等天然的应用空间。
这并不意味着腾讯的AI业务成了只进不出的买卖。相反，财报中明确提到营销服务业务在第二季的收入同比增长了22%至人民币436亿元，这得益于持续优化AI驱动的广告推荐模型、升级智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+，以及整合微信生态系统内闭环营销能力。
除了营销服务，云服务也受益于AI，本季披露了同比收入增速超20%。正如Martin所说，腾讯的核心战略是将新增算力的大部分投入到自有模型的研发上来，使其达到业界顶尖水平，同时通过大力部署与推广AI应用，在国内占据领先地位。
换句话说，游戏、广告等核心业务目前依然能够为腾讯提供稳定现金流，并支持腾讯继续投入AI模型、产品和基础设施。而腾讯的AI建设在用户付费意愿强烈和多方位应用布局的情况下，也已经开始反哺游戏及其他业务。
可以想见，到了第二季度，腾讯已经不必再回答是否拿到了“AI时代船票”的问题。随着AI的相关能力持续融入游戏、广告及微信生态，这些投入有望进一步打开新的产品空间，为腾讯提供更长远的竞争优势。
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